जबकि भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने गुरुवार को अप्रत्याशित रूप से रेपो दर को 6.5 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखा, ब्याज दर में आगे बढ़ने के लिए क्या दृष्टिकोण है? अर्थशास्त्रियों और विशेषज्ञों के अनुसार, एमपीसी एक ‘लंबे समय तक विराम’ बनाए रखेगी और वैश्विक वृहद अनिश्चितता और वैश्विक दर वृद्धि चक्र के अंत के बीच पिछले दर वृद्धि के पिछड़े हुए प्रभाव का आकलन करेगी। “जब तक सीपीआई मुद्रास्फीति स्थायी आधार पर 6 प्रतिशत से ऊपर नहीं बढ़ती है, हम उम्मीद करते हैं कि एमपीसी इसके बाद एक लंबा ठहराव बनाए रखेगी और वैश्विक वृहद अनिश्चितता और वैश्विक दर वृद्धि चक्र के अंत के बीच पिछले दर वृद्धि के पिछड़े प्रभाव का आकलन करेगी। अगर हम मानते हैं कि आगे कोई दर वृद्धि नहीं होती है, तो वास्तविक नीति रेपो दर मार्च 2024 ई मुद्रास्फीति 5.3 प्रतिशत मानकर 1.2 प्रतिशत (पहले 0.9 प्रतिशत बनाम) रहेगी।गरिमा कपूर, अर्थशास्त्री, इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज, इलारा कैपिटल।
बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस ने भी कहा, “नीतिगत निर्णय से संदेश यह है कि निर्णय डेटा संचालित होगा। आधार प्रभावों के कारण मुद्रास्फीति की दरों में कमी आने की उम्मीद है। इसलिए, एक लंबे विराम की उम्मीद कर सकते हैं।”
लक्ष्मी अय्यर, सीईओ-निवेश और रणनीति, कोटक इन्वेस्टमेंट एडवाइजर्स लिमिटेड। , ने कहा, “रुख में कोई बदलाव नहीं होने का मतलब है कि जरूरत पड़ने पर आरबीआई कार्रवाई के लिए तैयार है। जबकि ठहराव का मतलब अभी धुरी नहीं है, वैश्विक केंद्रीय बैंकों की कार्रवाइयाँ आगे बढ़ने की कुंजी होंगी।
दर में वृद्धि या कटौती, आगे जा रहे हैं?
जबकि आरबीआई ने दर को अपरिवर्तित रखा था, गवर्नर शक्तिकांत दास ने कहा था कि एमपीसी भविष्य की बैठकों में जरूरत पड़ने पर रेपो रेट बढ़ाने में संकोच नहीं करेगी। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के वरिष्ठ अर्थशास्त्री सुवोदीप रक्षित ने कहा, “जबकि आरबीआई एमपीसी ने कार्य करने की तत्परता के साथ एक सतर्क विराम दिया, क्या स्थिति इतनी जरूरी होनी चाहिए, हम मानते हैं कि वृद्धिशील दर वृद्धि के लिए बार बहुत अधिक निर्धारित किया गया था।”. उन्होंने इसके कारणों को सूचीबद्ध किया: 1) वित्त वर्ष 2024 में घरेलू मुद्रास्फीति के उप-6 प्रतिशत के स्तर पर रहने की उम्मीद है, 2) आरबीआई के वित्त वर्ष 2024 के सकल घरेलू उत्पाद में 6.5 प्रतिशत की वृद्धि के अनुमान के लिए महत्वपूर्ण नकारात्मक जोखिम, 3) वास्तविक नीतिगत दरें आरबीआई के पहले के करीब 100 बीपीएस से ऊपर का सहज स्तर, 4) बाहरी क्षेत्र के जोखिमों को कम करना, और 5) वैश्विक मौद्रिक कसने का चक्र चरम पर है।
गरिमा कपूर से सहमति जताते हुए, “यहां तक कि राज्यपाल शक्तिकांत दास ने जोर देकर कहा कि वर्तमान ठहराव को धुरी के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए, हमारा मानना है कि भविष्य में दरों में बढ़ोतरी के लिए बार उठाया गया है, खासकर जब से सीपीआई के निकट-अवधि के प्रिंट उप-6 प्रतिशत होंगे ( जनवरी और फरवरी 2023 के लिए बनाम 6 प्रतिशत-प्लस)।
इस बीच, क्रिसिल के मुख्य अर्थशास्त्री धर्मकीर्ति जोशी ने कहा कि आरबीआई वित्त वर्ष 2024 के अंत तक दरों में कटौती कर सकता है। और वित्त वर्ष 2024 में मध्यम मुद्रास्फीति। आरबीआई द्वारा वित्तीय वर्ष 2024 के अंत तक दरों में कटौती की प्रतिक्रिया की संभावना है।
क्या RBI यूएस फेड, ईसीबी के अनुरूप होगा?
आरबीआई की दर कार्रवाई 25 बीपीएस की बढ़ोतरी की व्यापक उम्मीदों के खिलाफ थी, जिसके बाद एक लंबा ठहराव था। अर्थशास्त्रियों ने भी उम्मीद की थी कि बढ़ोतरी यूएस फेड और ईसीबी द्वारा बढ़ोतरी की घोषणाओं के अनुरूप होगी। फेडरल रिजर्व ने फरवरी 2023 में दरों में 25 आधार अंकों या 0.25 प्रतिशत अंकों की वृद्धि की। आरबीआई गवर्नर ने यह भी स्पष्ट किया कि भारत की मौद्रिक नीति मुख्य रूप से घरेलू कारकों द्वारा निर्धारित की जाती है, न कि दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों के कार्यों से। मीडिया से बातचीत में दास ने कहा, “वास्तव में हम यूएस फेड की कार्रवाई से कभी जुड़े नहीं थे।”
विशेषज्ञों ने यह भी बताया कि सिर्फ आरबीआई ही नहीं, प्रमुख वैश्विक केंद्रीय बैंक भी दर वृद्धि चक्र के अंत के करीब प्रतीत होते हैं। “प्रमुख वैश्विक केंद्रीय बैंक भी दर वृद्धि चक्र के अंत के करीब प्रतीत होते हैं। S&P ग्लोबल को उम्मीद है कि मई में दरों में मामूली बढ़ोतरी (~20 बीपीएस), अमेरिकी फेडरल रिजर्व फंड्स की दर 5.00-5.15 प्रतिशत के चरम पर होगी,” धर्मकीर्ति जोशी ने कहा। एसएंडपी ग्लोबल को उम्मीद है कि फेड केवल 2024 के मध्य से कटौती करेगा, और इस साल के अंत तक 4.00 प्रतिशत पर समाप्त होगा, उन्होंने कहा। “यह 2023 में भारत जैसे उभरते बाजारों के लिए बाहरी वित्तपोषण की स्थिति को चुनौतीपूर्ण बना सकता है।”
यह सब बताता है कि आक्रामक दर वृद्धि का चरण खत्म हो सकता है, लेकिन मुद्रास्फीति के किसी भी उछाल के साथ-साथ वित्तीय स्थितियों पर प्रभाव नए वित्तीय वर्ष में देखने के लिए जोखिम होंगे।