वित्तीय प्रणाली में ब्याज दरें स्थिर रहने की उम्मीद है क्योंकि भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की 5 से 7 जून तक हुई बैठक में रेपो दर को लगातार आठवीं बार 6.5 प्रतिशत पर स्थिर रखा गया। यह फैसला इसलिए लिया गया क्योंकि खाद्य मुद्रास्फीति में स्थिरता के बावजूद खुदरा मुद्रास्फीति अभी भी उच्च बनी हुई है। समिति ने मौद्रिक नीति के रुख को भी ‘अनुकूलता वापस लेने’ पर अपरिवर्तित रखा।
दिलचस्प बात यह है कि आरबीआई ने वित्त वर्ष 2025 के सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) की वृद्धि दर का अनुमान 7 प्रतिशत से बढ़ाकर 7.2 प्रतिशत कर दिया है। हालांकि, खुदरा मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को 4.5 प्रतिशत पर अपरिवर्तित रखा गया है। विश्लेषकों को उम्मीद थी कि 2024-25 के लिए जीडीपी वृद्धि 6.9-7 प्रतिशत के स्तर पर रहेगी। जीडीपी पूर्वानुमान में इस बढ़ोतरी से शेयर बाजार में भी खुशी देखी गई और सेंसेक्स लगभग एक प्रतिशत या 700 अंक से अधिक बढ़कर 75,814 के स्तर पर पहुंच गया।
आरबीआई ने ब्याज दरें अपरिवर्तित क्यों रखीं? नीति पैनल ने 4:2 बहुमत से रेपो दर को अपरिवर्तित रखा क्योंकि मुद्रास्फीति 4 प्रतिशत के लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है। भारत की खुदरा मुद्रास्फीति दर अप्रैल 2024 में 4.83 प्रतिशत थी, जो मार्च 2024 में 4.85 प्रतिशत से थोड़ी कम थी। मौजूदा गर्मी की लहर के कारण खाद्य मुद्रास्फीति के बढ़ने के जोखिम के साथ नीति का समग्र स्वर सतर्क रहा।
दैनिक खुदरा खाद्य कीमतें मई 2024 में खाद्य मुद्रास्फीति के दबाव में वृद्धि का संकेत देती हैं। आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास ने कहा, “मुद्रास्फीति कम हो रही है, लेकिन इसे पूरी तरह से नियंत्रित करना कठिन हो सकता है।” आरबीआई का लक्ष्य उपभोक्ता मूल्य-आधारित मुद्रास्फीति (CPI) को 2-6 प्रतिशत की सीमा में बनाए रखना है और मुद्रास्फीति को 4 प्रतिशत तक लाना है। 2023-24 में खाद्य मुद्रास्फीति एक साल पहले के 6.7 प्रतिशत से बढ़कर 7 प्रतिशत हो गई, जो अनाज, दालों, मसालों और सब्जियों की कीमतों में वृद्धि के कारण हुई।
भारत के कई हिस्सों में चल रही गर्म मौसम की स्थिति के कारण खाद्य मुद्रास्फीति में स्थिरता को लेकर एमपीसी के सदस्य सतर्क दिखाई दिए। मौद्रिक नीति में ढील देने से पहले, एमपीसी मानसून की प्रगति और ग्रीष्मकालीन (खरीफ) फसल की बुवाई का आकलन करेगी।
रेपो दर में कटौती के पक्ष में किसने मतदान किया? दरों को अपरिवर्तित रखने का एमपीसी का निर्णय सर्वसम्मति से नहीं लिया गया। आशिमा गोयल और जयंत वर्मा ने रेपो दर को 25 आधार अंकों से घटाकर 6.25 प्रतिशत करने के लिए मतदान किया। उन्होंने मौद्रिक नीति के रुख को भी बदलकर तटस्थ करने के लिए मतदान किया।
यदि रेपो दर स्थिर रखी जाए तो ऋण दरों पर क्या प्रभाव पड़ेगा? आरबीआई द्वारा रेपो दर को 6.5 प्रतिशत पर स्थिर रखने से, रेपो दर से जुड़ी सभी बाह्य बेंचमार्क उधार दरों (ईबीएलआर) में वृद्धि नहीं होगी, जिससे उधारकर्ताओं को राहत मिलेगी क्योंकि उनकी ऋण की ईएमआई में वृद्धि नहीं होगी। हालांकि, बैंक उन ऋणों पर ब्याज दरें बढ़ा सकते हैं जो फंड-आधारित उधार दर (एमसीएलआर) की सीमांत लागत से जुड़े हैं, क्योंकि मई 2022 और फरवरी 2023 के बीच रेपो दर में 250-बीपीएस की बढ़ोतरी का पूरा प्रसारण नहीं हुआ है।
एमपीसी ने जीडीपी वृद्धि दर क्यों बढ़ाई है? मानसून के पूर्वानुमान से ग्रामीण और शहरी मांग की स्थिति में सुधार के आधार पर एमपीसी ने जीडीपी वृद्धि का पूर्वानुमान बढ़ाकर 7.2 प्रतिशत करने का फैसला किया। केंद्रीय बैंक ने वृद्धि के लिए अपने तिमाही पूर्वानुमान को भी उन्नत किया है, जिसमें पहली, दूसरी, तीसरी और चौथी तिमाही में क्रमशः 7.3 प्रतिशत, 7.2 प्रतिशत, 7.3 प्रतिशत और 7.2 प्रतिशत की वृद्धि की उम्मीद है।
दास ने कहा, “2024-25 के दौरान, अब तक घरेलू आर्थिक गतिविधि ने लचीलापन बनाए रखा है। घरेलू मांग में मजबूती के कारण विनिर्माण गतिविधि में तेजी जारी है। अप्रैल 2024 में 8 प्रमुख उद्योगों ने अच्छी वृद्धि दर्ज की। क्रय प्रबंधक सूचकांक (पीएमआई), यानी विनिर्माण, मई 2024 में मजबूती का प्रदर्शन करता रहा और यह वैश्विक स्तर पर सबसे अधिक है।” उन्होंने कहा कि सेवा क्षेत्र में भी तेजी बनी रही।
मौद्रिक नीति रुख में कोई परिवर्तन क्यों नहीं? विश्लेषकों ने कहा कि जून की नीति में ‘आवास वापस लेने’ का मौद्रिक नीति रुख अपरिवर्तित रहा। औसतन, मई 2024 में तरलता 1.42 लाख करोड़ रुपये की कमी में रही, जबकि अप्रैल में 20,240 करोड़ रुपये का अधिशेष था। तरलता पर दबाव का एक कारण आम चुनावों के दौरान सीमित सरकारी खर्च है। आरबीआई से आने वाले महीनों में भी तरलता बनाए रखने की उम्मीद है।
आरबीआई द्वारा रेपो दर में कटौती कब अपेक्षित है? आरबीआई से मानसून की प्रगति और जुलाई में संसद में पेश किए जाने वाले केंद्रीय बजट का आकलन करने की उम्मीद है। गोल्डमैन सैक्स की रिपोर्ट में कहा गया है कि आरबीआई की ब्याज दरों में कटौती की संभावना 2024 की चौथी तिमाही (अक्टूबर-दिसंबर) में हो सकती है, जबकि पहली कटौती दिसंबर 2024 की बैठक में होने की संभावना है। इसमें आरबीआई से कुल 50 आधार अंकों की दर कटौती की उम्मीद है। CARE Ratings ने कहा कि एमपीसी वित्त वर्ष 25 की दूसरी छमाही में दरों में कटौती पर विचार करेगी। इसके लिए खाद्य मुद्रास्फीति के जोखिमों और 2024 के आम चुनाव के बाद की नीति दिशा का आकलन किया जाएगा।
