Sunday, June 23, 2024

MPC का सतर्क रुख मुद्रास्फीति से प्रेरित है

मजबूत आर्थिक वृद्धि ने भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की मौद्रिक नीति समिति (MPC) को मुद्रास्फीति को कम करने का मौका दिया है। राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय के अनुमानों के अनुसार, सकल घरेलू उत्पाद (GDP) की वृद्धि दर 8.2 प्रतिशत रही, जो अनुमान से अधिक है, और यह गति वित्त वर्ष के पहले दो महीनों में भी जारी रही। मिंट रोड ने बताया कि उसका ध्यान मुद्रास्फीति को 4 प्रतिशत के मध्यम अवधि लक्ष्य तक कम करने पर है, लेकिन शुक्रवार को बाजार में कोई कार्रवाई नहीं करने का निर्णय लिया गया।

दुनिया भर में दर वृद्धि का दौर अब अपने चरम पर है। कोविड-19 महामारी के दौरान समन्वित दर कटौती की तुलना में अब केंद्रीय बैंकों के कदम असंगत हो सकते हैं। फेडरल रिजर्व (फेड) द्वारा उठाए गए कदम अमेरिका से जुड़ी अर्थव्यवस्थाओं पर प्रभाव डालते हैं, लेकिन विभिन्न विकास दर और स्थानीय आर्थिक परिस्थितियाँ अलग-अलग दर कार्रवाइयों को बढ़ावा देंगी।

एमपीसी के निर्णय मुख्य रूप से अर्थव्यवस्था की मजबूती, घरेलू मुद्रास्फीति चुनौतियों और कुछ हद तक फेड और यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) जैसे महत्वपूर्ण केंद्रीय बैंकों की मौद्रिक नीति कार्रवाइयों पर निर्भर करते हैं। आरबीआई गवर्नर शक्तिकांत दास ने शुक्रवार को अपने नीतिगत संबोधन में इसे दोहराया। फेड, जो सबसे प्रभावशाली केंद्रीय बैंक है, अप्रैल में उच्च मुद्रास्फीति के कारण जून में दरें स्थिर रखने की संभावना है। अब हम उम्मीद करते हैं कि फेड दिसंबर 2024 में केवल एक बार दरों में कटौती करेगा। इससे कई उभरते बाजारों में मौद्रिक नीति में ढील देने की गुंजाइश कम हो गई है।

भारत में भी, विदेशी संस्थागत निवेशक (एफआईआई) शुद्ध विक्रेता बन गए हैं और रुपये को डॉलर के दबाव का सामना करना पड़ा। उभरते बाजारों में केंद्रीय बैंकों से उम्मीदें ज्यादातर दरों में कटौती के चक्र में देरी या उसकी गति को धीमा करने का संकेत देती हैं। दूसरी ओर, ईसीबी और कुछ अन्य बैंकों ने अपने क्षेत्रों में कमजोर वृद्धि को देखते हुए दरें कम करनी शुरू कर दी हैं। एसएंडपी ग्लोबल को उम्मीद है कि कैलेंडर वर्ष 2024 में यूरोजोन की वृद्धि दर 0.7 प्रतिशत रहेगी।

भारत में उपभोक्ता मुद्रास्फीति केवल कृषि में आपूर्ति के निरंतर झटकों के कारण है, जिससे खाद्य मुद्रास्फीति ऊँची रही है। अप्रैल में कोर मुद्रास्फीति 3.2 प्रतिशत के निम्नतम स्तर पर रही। अप्रैल में ईंधन की कीमतें सालाना आधार पर 4.2 प्रतिशत कम रहीं। तो, एमपीसी कटौती करने की जल्दी में क्यों नहीं है?

महामारी के बाद के दौर में केंद्रीय बैंकों के लिए एक प्रमुख सबक यह है कि आपूर्ति झटकों को नज़रअंदाज़ न करें, खासकर जब विकास मजबूत हो। अगर विकास की गति मजबूत है, तो आपूर्ति-संचालित झटके के मामले में भी एमपीसी मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की कोशिश करेगी। खाद्य पदार्थों की कीमतें ऊँची बनी हुई हैं। अप्रैल में सब्जियों की कीमतें 27.8 प्रतिशत बढ़ीं। खराब मौसम और कीटों के हमलों ने सब्जियों की मुद्रास्फीति को बढ़ाया है। भारत के कई हिस्सों में गर्म लहर की स्थिति खाद्य पदार्थों की कीमतों पर दबाव डाल सकती है। अच्छी खबर यह है कि दक्षिण-पश्चिम मानसून तय समय से दो दिन पहले केरल पहुँच गया और भारतीय मौसम विभाग ने इस साल सामान्य से अधिक बारिश की भविष्यवाणी की है। अगर बारिश अच्छी तरह से वितरित होती है, तो खाद्य मुद्रास्फीति कम होनी चाहिए और इस वित्तीय वर्ष में समग्र मुद्रास्फीति 4.5 प्रतिशत तक कम हो सकती है।

खाद्य पदार्थों का सीपीआई में उच्च भार है और लगातार ऊँची मुद्रास्फीति की उम्मीदें मुद्रास्फीति की सामान्य दर को बढ़ा सकती हैं। नरम कमोडिटी कीमतों ने कंपनियों की इनपुट लागत को कम करने में मदद की है। अप्रैल के कमोडिटी आउटलुक में विश्व बैंक ने कहा कि मध्य पूर्व में अनिश्चितता से तेल और सोने की कीमतों पर दबाव बढ़ रहा है। अगर यह स्थिति बनी रही, तो कोर मुद्रास्फीति बढ़ सकती है।

राष्ट्रीय सांख्यिकी कार्यालय ने वित्त वर्ष 2024 के विकास अनुमान को 7.6 प्रतिशत से बढ़ाकर 8.2 प्रतिशत कर दिया है। अप्रैल में जीएसटी संग्रह 2.1 लाख करोड़ रुपये रहा जो अब तक का सबसे अधिक संग्रह था। क्रय प्रबंधक सूचकांक (पीएमआई) भी अच्छे संकेत दे रहा है। आरबीआई ने इस वित्त वर्ष में मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान 4.5 प्रतिशत रखा है और जीडीपी वृद्धि का पूर्वानुमान 7.2 प्रतिशत कर दिया है।

संक्षेप में, मुद्रास्फीति के कारण केंद्रीय बैंकों का नीतिगत रुख सतर्क बना हुआ है। अब हम उम्मीद करते हैं कि एमपीसी जल्द से जल्द अक्टूबर में दरों में कटौती शुरू करेगी और इस वित्त वर्ष में दरों में दो कटौती की अपेक्षा है।

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